伦敦政治经济学院客座教授、意大利经济与财政部前财政司司长、首席经济学家科多尼奥发言。中国社会科学网记者 杨崇海 摄
我的题目是欧元区而不是欧盟，所以我关注的是欧元区，而不是欧盟的概念。首先我可能会谈一些政策方面的考虑，特别是危机之后，对于欧元区的一些政策考虑。另外我会谈一下未来经济的前景,以及相关风险。
首先危机是怎么发展的？我们知道这次危机最初发生在美国，有两个传播渠道：一是贸易，贸易都坍塌了，在欧洲也出现了这种情况，危机就出现了。二是资产风险、资产危机，全球都出现了资产危机，当然欧洲的投资者也不例外，特别是一些欧洲的银行，它们也深受这些坏资产的影响，它们没有办法处理这些坏帐，这直接影响了银行资产的投资组合，最后就产生了危机。那么这次危机跟之前的危机有什么不同呢？问题就在于，在最初的时候，它对金融市场产生了巨大冲击，这极大地影响到金融部门、银行部门，最后演变成全面的金融危机。
所以我们该怎么办？我们需要建立起制度和机构来应对这样的问题，比如我们现在在推动银行联盟，这是是第一阶段的危机。
第二阶段，最初问题来自于希腊。首先是2009年底出现了问题，2010年这一问题波及到金融市场，然后蔓延到西班牙、葡萄牙、爱尔兰，最后意大利也受到了波及。到2010年中，危机进一步蔓延，可以说这一阶段成为了欧洲最动荡的时期。
应该如何应对呢？在应对过程中，我们发现我们缺乏适当的应对机制。在欧盟，特别是在欧元区，相关机制还没有准备好应对这样的危机。可以说欧洲正处在一个转折阶段，它再不是古代的欧洲，而是由很多国家组成，这些国家有着不同的货币。而我们需要加快进程，以便更好地应对危机。对于危机的应对，首先来自于欧洲中央银行，欧洲央行率先从证券市场着手，然后在私营部门也开始进行热烈的讨论，讨论私营部门该如何分担这些成本或损失。当时的讨论是非常多的，在这方面私营部门贡献是非常大的，而且在危机应对方面，私营部门也做出了贡献。同时，各国为了稳定局势，也采取了很多措施，这对加强欧洲银行业的清晰度和明确性都是十分有利的。
但与此同时，在一定程度上，箫条仍在进一步加剧，因为它是一个周期性的问题。最后就有了OMT（直接货币交易），然后就是QE（量化宽松政策）。采取这两个措施都是希望进一步遏制危机蔓延或者组织经济萧条进一步恶化。
另外还有财政政策，有时候财政政策甚至是过度的。在危机初期政府特别强调财政的稳固、稳健。这些当然有利于财政面的表现，但这些政策的结果如何呢？可以说是喜忧参半，大家可以在这儿看到，在过去的几年里欧洲的表现似乎不太令人满意，现在已经过去7、8年，从2007年、2008年危机开始算起，8年已经过去了，我们可以从数据上看到，箫条是非常严重的，市场不平衡性在这个地区内部市场中表现得也是非常严重的，所以需要来吸收宏观经济的不平衡。
另外失业也非常严重，贫困加剧，甚至还有社会融合的倒退。这也带来了一些政治风险。另外就是在量化宽松政策之前，也会带来一些政治风险，当然也可能会带来紧缩的问题。与此同时还有一些其他的措施，比如说把利率降到0以下，当然这些措施总的来说非常有利地进一步稳定了局势，使得通胀水平很快回到了我们的目标范围之内。
另外我们也看到欧元仍然是一个非常强大的货币，在过去调整的阶段，就像我提到的，欧洲采取的政策包括紧缩的政策，同时还有货币政策，以及推动出口，而不是刺激内需。因此对于整个欧洲或者整个欧元区来说经常项目增加了，这些都是BQE之后的一些变化，给大家展示一个图表。
对欧洲来说稳健的财政政策是不可避免的，但还是希望整个步骤更慢一些，更缓一些。现在看来调整的步伐还是非常快的，这使得经济正在慢慢走出箫条，由于名义GDP的增长，我们可以看到公共债务负债率，但是GDP水平还不大可能恢复到危机之前的状态。图表显示，劳动力方面GDP的损耗是非常大的，大家可以看到受影响最大的国家，包括西班牙、意大利等，都是周边国家。
这里可以看到，欧洲在危机期间，部分国家喜忧参半，他们进行了大规模的结构性改革，推动了增长。与此同时，由于箫条时间较长，影响到了整个经济结构，而且影响时间相当长。我们从图上可以看到，绿色的区域，比如德国，正在恢复。但是还有一些国家从投资方面仍有很多工作要做。
另外，大家可以看到欧元区的情况，在危机期间，欧元区采取了各种各样的措施来应对危机。它们推动出口，特别是对德国来说更是这样，因此它们的经常项目帐户确实是受到了很大的冲击。但是其他一些国家非常善于应对经常项目帐户余额的问题，他们的步伐、力度可以说非常大。
我还想谈谈对未来情况的展望。目前全球变化、经济变化十分迅速，部分国家和地区经济发展出现了减缓，比如英国，还有欧洲地区，我们知道中国的经济发展也在减缓，但是减缓速度不是很快。就像前面的发言人所说的，这可能是一件好事，因为这可以使中国经济增长达到再平衡，这是一种新常态，对中国和世界来说都是一件好事。
至于货币政策，现在全球货币政策还没有做到同步，比如美国、英国以及其他国家，他们其实还是有杠杆作用的，可以在一定程度上应对危机。从欧元区来说，我们对危机的应对还是延缓了几年。但是现在欧洲央行已经改变了态度，变得更为积极了，希望可以积极推动经济的增长。类似这样的货币政策共识性，肯定会，并且正在带来货币市场各种各样的变化，在这样的变化肯定会支持欧元区的复苏。
我们可以看一下美国的情况，以及新兴国家的经济表现，似乎也不是特别令人满意，这是其他一些国家。总体来说全球形势还是比较好的，可以支持经济的复苏。
另外，从近期来看，我们注意到石油价格急剧下降，这可能成为经济发展的一剂强心针，石油及其他能源价格的下降，对经济来说是一大推动力。未来几个月，这可能会对经济起到非常大的推动作用。
第二，由于欧洲受到的冲击，货币政策对于经济发展来说不是那么有效，导致金融出现碎片化情况。现在欧洲银行正在解决这个问题。欧元坚挺一段时间之后开始有些走弱，这也是一个非常重要的要素。另外还有非常积极的一面就是结构性调整，还有就是法律制度方面的支持。
第二个渠道就是资产价格渠道，包括股票市场，还有利差等等，但是风险承受程度正在增加，这些都有利于经济发展。所以我们可以看到，资产价格发挥着非常重要的作用。另外还有一个传统的信贷渠道，传统的信贷渠道大家都知道。另外就是汇率渠道。通常信贷指标是经济发展比较滞后的一个指标。而IMF作出了一些推算，结论表明缺乏信贷增长，可能在一定程度上限制欧元区的经济增长。银行接待能力总数会被限制在年均1%到3%的水平，我认为如果得不到适当地解决，这有可能形成风险。所以这个领域还是需要一些政策干预的。
最后我想说一下希腊的问题。希腊可能要接受结构性的改革，以便获得更好的需求环境，或者是债务减缓。希腊的债务问题是非常严重的，这可能会带来很多问题，因为欧洲央行必须要注入流动性，否则会对希腊非常不利，而且对于整个欧洲也非常不利，甚至会对整个货币联盟带来长期、深远的影响。投资者希望获得更高的投资回报，希望投资风险比较低的国家。基于以上情况，从长远来看，欧洲需要采取措施来预防政策的撤出。但同时还要注意一些相关风险，我们的确需要非常强大的政策应对，而且需要更快地采取措施，来实现欧洲经济，甚至是货币的融合和一体化，以便实现更快的一体化。我的演讲就到这里，谢谢大家！
