中国证监会国际合作部主任祁斌发言。中国社会科学网记者 杨崇海 摄

我今天的话题可能有一点偏离今天的主题，但是它将更加契合当今世界的主题。中国的资本市场现在正经历着巨大的变革，同时也吸引着世界各国的目光。但是我今天不讲中国的表现，或是曲折的发展历程，我将把重点放在市场开放和市场发展方面，然后再谈一谈中国的经济转型以及中国社会的现代化。

首先我们必须要认识到中国现在的发展阶段，只有认识到这一点才能谈中国的经济和金融改革。给大家看一张图，这是北京的天气，天安门广场被笼罩在雾霾之中。第二张图片就是北京举办马拉松比赛的一张图，让人非常遗憾。旁边这张图非常好看，人们跟我说第二张图像北京二十年前。那么看看东京，东京就有点像北京三十年前的样子。我想说的是中国的很多问题，不是中国自身的问题，而是同发展阶段相关的。

中国的人均GDP已经达到7000美元，大部分人都谈到了中等收入陷阱的问题，即一个国家人均GDP达到3000美元以上，就有可能会陷入所谓的中等收入陷阱，阿根廷就是一个特殊的例子。它是在1913年达到人均GDP3000美元的，而现在则在8000到9000之间。我们认为阿根廷还没有完全走出中等收入陷阱，他们花了一百年的时间，对于大多数国家来说这都不是一件好事。

而对中国来讲，最重要的目标就是要在2020年克服中等收入陷阱。2010年我国人均GDP是4300美元，十年年均增长7%，预计在2020年将会达到10000美元，所以我们很有可能在2020年走出中等收入陷阱。刚才很多发言人谈到了中经济放缓和新常态，这是很明显的，但是要想真正解决中国经济放缓的问题，就需要进一步实现经济的自由化。在过去三十年里，中国经济不断改革和放开，人们把它称之为中国经济奇迹，这是从1978年开始。当时中国的农业实现了自由化，然后这种自由化波及到其他产业。现在中国需要实现金融部门的自由化，这是中国下一阶段经济增长的推动力，推动资本市场的发展，是很自然的一个过程。

现在有15家最大的金融公司，其中有10家已经上市，右边那一行是15大市值。大家可以发现一些公司市值已经超过了1000亿美元，不论是从销售量还是市值来算，我们谈的都是一些非常大的公司，没有市场就没有办法想象中国的经济或者中国的企业，能够增长到这么大一个体量。中国在过去二十多年的发展中，也有过很多曲折，2006年、2007年大涨之后就出现了下跌做空，现在我们看见历史在重复，股市现在又在疯涨，从去年年底开始，到现在已经增长了100%以上。现在的波动性也非常大，我给大家几个数字，美国和中国之间的比较。左边是上海、深圳，把这两张图放在一期，这是3月初的时候，我们当时在英国、欧洲做了一个路演。现在相关数据已经过时了，在过去的一个月里股市变化实在太大了。回到在3月份的时候，PE值是13，蓝筹股公司是8，现在中国的PE值已经高过了美国，对于高科技公司2月份的时候是40，那时候比纳斯达克高出了一倍，当时它的波动性是美国的2倍，现在大概是美国的4到5倍，理由非常的简单。

右边这是所有人的结构，中国股市所有权结构是不太令人满意的。25%的大股东占交易量的80%，现在甚至达到交易量的90%。我们需要更多的机构投资者，无论是国内还是国外，包括欧洲的投资公司和主权投资基金，欢迎他们来中国市场投资。因为中国市场有很大的潜力。尽管出现了很多问题，但是从左上图中可以看出，中国股市市值是美国的25%，同时可以看到我们的经济是美国的50%，所以这里还有很大的增长空间。从右图可以看到证券化的比例，就是市值和GDP相比，最近在美国上市阿里巴巴，市值比例是81%，是美国的一半，跟印度差不多，因此这里也有很多的增长空间。最底下也有一个很有意思的数字，前十的投资银行，其中六家已经是中资公司了。

我们的高层就市场进一步开放作出了指示，我们的改革措施要进一步开放市场，要改革IPU的进程过程。以前上市是由政府监管部门主管的，现在我们要市场来发挥更大的作用，来决定IPU的时间和价格。第二，我们要开发一个多层级的资本市场。第三，要将养老金改革和市场改革进行并轨。

现在比较一下中国和美国的多层级市场，在美国我们发现有四个层级，它的上市公司数量比中国多得多。中国养老金的缺口，从2023年开始，中国将会遇到养老金赤字，而且增长的速度将会非常快。解决方案很简单，要把养老金资金放到资本市场，使它能够和市场一道增长，就像欧美国家一样。我们目前没有国际投资者，和其他邻国相比中国市场的外商所有力是非常低的，因此我们需要更多的渠道来吸引外商投资。

那么周边国家资本市场是怎么开放的？我给大家举个例子，韩国就是一个非常好的例子，可以给中国提供借鉴意义。韩国花了15年时间，从新兴市场发展成为发达市场。作为典型的东方社会，我们可以从韩国的成功案例中学到不少经验。

1995年，当我第一次去华尔街上班，韩国市场还是一个新兴市场，但当时人们对中国市场一无所知，我也一无所知，人们都会说中国市场可能还没有崛起。15年后，现在的韩国市场已经是一个发达市场，我们也应该花5到10年使中国市场变成一个发达市场。我觉得它需要和中国的现代化和经济转型相结合。证监会的网站上就有资本市场的报告，2008年的报告。它提出了一个路线图，来进一步实现市场的开放。

最后还想谈一下我对中国经济前景的看法。我们有很多中小企业，或者说五到十年前他们曾经是中小企业，但是现在它们不再是中小企业。可能一年前我的同事还没有听说过阿里巴巴，但是它一下子变成了IPU公司，这是中国典型的故事。

如果大家有时间，我希望各位去一些咖啡馆，比如说离这儿不到五分钟的咖啡馆叫Garage咖啡馆，在那里会看到不少风险投资聚会。这个咖啡馆是三年前开的，三年的时间里如果你做的事情是对的，那么三年之后每天都会召开研讨会，并且有好几百个与会者。

有一位美国记者去过咖啡馆之后回到美国，写了一篇文章发表在华盛顿邮报上，他说中国的未来在下一代。美国的经济优势就在于，在过去三十年里涌现了很多企业家，比如比尔盖茨、乔布斯等，他们也是从大学走出来，三十年前创立了公司，这样你才看到了微软和苹果这两个品牌。我们有数百万大学生，每年都会有，有一些学生开始创业，你可以想象他们对中国经济的贡献是什么。

这就是其中的一家公司，是一家很典型的公司——小米，创立于三年前。苹果花了十年完成一千万美元的收入目标，小米只用了两年。我想请大家再回顾一下邓小平在1984年的话，他说中国的目标就是实现2000年中国人均GDP达到800美元。那个时候中国的人均GDP只有160美元，有的人认为他疯了，而在2000年，中国的人均GDP达到了1000美元。邓小平说我们需要三十到五十年时间，把中国发展成为一个中等发达水平国家，因此中国的故事是两个三十年，我们已经结束了前一个三十年，还有另一个三十年要走。随着我国经济和金融发展的推进，随着我国资本市场的迅速推进，我们将会为数以亿计的人建立一个更好的市场机制，来激发他们的创新能力和潜力。

我们有理由相信中国可以实现邓小平先生的愿景，四十年前的愿景。谢谢！